Senjata Makan Tuan Perang Dagang Trump, AS Menuju Jurang Stagflasi

14 hours ago 1

Jakarta, CNBC Indonesia - Stagflasi tengah menghantui Amerika Serikat (AS) setelah Presiden Donald Trump memulai perang dagang dengan negara lain dengan memberlakukan tarif baru. Para analis menyebut pada saat tarif diberlakukan, banyak indikator menunjukkan adanya kemunduran aktivitas ekonomi di salah satu negara adidaya tersebut.

Melansir CNBC International pada Rabu (5/3/2025), ancaman ganda berupa harga yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat tersebut menyebabkan kecemasan di kalangan konsumen, pemimpin bisnis, dan pembuat kebijakan. Belum lama ini, investor bahkan telah menjual saham dan membeli obligasi.

"Secara arah, ini adalah stagflasi," kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody's Analytics. "Inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah merupakan hasil dari kebijakan - kebijakan tarif dan kebijakan imigrasi."

Fenomena stagflasi sendiri tidak terlihat sejak masa-masa kelam hiperinflasi dan pertumbuhan yang melambat pada tahun 1970-an dan awal 1980-an. Namun hal ini muncul saat ini dan berpotensi memicu kembali kondisi buruk yang belum pernah terjadi di AS selama 50 tahun terakhir, seperti yang terlihat dalam survei sentimen dan indeks manajer pasokan.

Setidaknya di antara konsumen, ekspektasi inflasi jangka panjang berada pada level tertinggi dalam hampir 30 tahun sementara sentimen umum mengalami level terendah dalam beberapa tahun. Belanja konsumen turun pada Januari hingga level tertinggi dalam hampir empat tahun, meskipun pendapatan meningkat tajam, menurut laporan Departemen Perdagangan.

Pada Senin, survei manajer pembelian oleh Institute for Supply Manufacturing (ISM) menunjukkan bahwa aktivitas pabrik hampir tidak berkembang pada Februari sementara pesanan baru turun paling banyak dalam hampir lima tahun dan harga melonjak dengan margin bulanan tertinggi dalam lebih dari setahun.

Setelah laporan ISM, pengukur GDPNow dari Atlanta Federal Reserve untuk data ekonomi bergulir menurunkan proyeksinya untuk pertumbuhan ekonomi kuartal pertama menjadi penurunan tahunan sebesar 2,8%.

Jika sesuai prediksi, ini akan menjadi angka pertumbuhan negatif pertama sejak kuartal pertama tahun 2022 dan penurunan terburuk sejak penutupan akibat Covid pada awal tahun 2020.

"Ekspektasi inflasi meningkat. Orang-orang merasa gugup dan tidak yakin tentang pertumbuhan," kata Zandi. "Secara arah, kita bergerak menuju stagflasi, tetapi kita tidak akan mendekati stagflasi yang kita alami pada tahun 70-an dan 80-an karena Fed tidak akan mengizinkannya."

Pasar memperkirakan peluang yang lebih besar bahwa Fed akan mulai memangkas suku bunga pada Juni dan dapat memangkas tiga perempat poin persentase dari suku bunga pinjaman utamanya tahun ini sebagai cara untuk mencegah perlambatan ekonomi.

Tetapi Zandi berpikir reaksi Fed mungkin akan melakukan hal yang sebaliknya, yakni menaikkan suku bunga untuk menghentikan inflasi, seperti yang dilakukan mantan Ketua Paul Volcker, yang secara agresif menaikkan suku bunga pada awal tahun 80-an dan menyeret ekonomi ke dalam resesi.

"Jika terlihat seperti stagflasi sejati dengan pertumbuhan yang lambat, mereka akan mengorbankan ekonomi," katanya.

Penjualan Saham

Faktor-faktor yang saling terkait tersebut menyebabkan gelombang di Wall Street, di mana saham-saham telah berada dalam mode penjualan bulan ini, menghapus keuntungan yang diperoleh setelah Trump memenangkan pemilihan pada November 2024 lalu.

Meskipun Dow Jones Industrial Average turun lagi pada Selasa dan turun sekitar 4,5% sepanjang hari-hari awal Maret, penjualan tersebut tidak terasa terburu-buru dan Indeks Volatilitas CBOE, pengukur ketakutan pasar, hanya sekitar 23 pada Selasa sore, tidak jauh di atas rata-rata jangka panjangnya. Pasar jauh dari posisi terendah sesi mereka dalam perdagangan sore.

"Ini tentu bukan saatnya untuk menekan tombol panik," kata Mark Hackett, kepala strategi pasar di Nationwide. "Pada titik ini, saya masih berada di kubu bahwa ini adalah pengaturan ulang ekspektasi yang sehat."

Namun, bukan hanya saham yang menunjukkan tanda-tanda ketakutan.

Imbal hasil Treasury telah jatuh dalam beberapa hari terakhir setelah melonjak sejak September. Imbal hasil obligasi 10 tahun acuan telah turun menjadi sekitar 4,2%, turun sekitar setengah poin persentase dari puncaknya pada Januari dan di bawah obligasi 3 bulan.

Imbal hasil bergerak berlawanan dengan harga, sehingga imbal hasil yang turun menunjukkan minat investor yang lebih besar terhadap sekuritas pendapatan tetap.

Hackett mengatakan bahwa ia mengkhawatirkan "lingkaran setan" aktivitas yang diciptakan oleh indikator sentimen yang menurun yang dapat berubah menjadi krisis besar-besaran. Para ekonom dan eksekutif bisnis melihat tarif akan memengaruhi harga makanan, kendaraan, listrik, dan berbagai macam barang lainnya.

"Stagflasi tentu saja merupakan sesuatu yang perlu diperhatikan sekarang, lebih dari sebelumnya," katanya. "Kita harus waspada. Ini adalah keruntuhan sentimen dan perubahan besar dalam cara orang memandang sesuatu dan tingkat emosi begitu tinggi saat ini sehingga akan mulai memengaruhi perilaku."

(luc/luc)

Saksikan video di bawah ini: